美联储 “加码” 降息，市场为何不买账？
美联储如期降息 50 个基点，但市场反应却出乎意料，不仅没有出现预期中的狂欢，反而出现了一波反转行情。这背后的原因是什么?
一、降息预期分歧，市场反应两极分化
在本次议息前，市场对于降息幅度的预期分歧很大，认为会降息 25 个基点或降息 50 个基点的观点泾渭分明。最终，美联储宣布降息 50 个基点，似乎让投资者松了一口气，股票市场出现了快速上扬，美元和美债利率则快速下行。
二、鲍威尔讲话 “打压” 鸽派情绪，市场预期逆转
然而，鲍威尔在随后的记者会中却打压了鸽派情绪，表示并没有设定任何固定的利率路径，将逐次召开会议来做出决策。同时，如果经济保持稳健且通胀保持顽固，可能会更缓慢地调整政策。
鲍威尔讲话要点：
这次降息 50 个基点并不意味着未来会持续降息。
未来降息步伐可以加快或放慢，甚至选择暂停降息。
经济保持稳健且通胀保持顽固，可能会更缓慢地调整政策。
三、市场解读：降息 “被充分消化”，市场预期转向谨慎
鲍威尔的讲话令市场预期发生转变，投资者意识到降息 50 个基点并不意味着美联储会快速进入宽松周期，反而可能意味着未来降息步伐将更加谨慎。
美股、美元、美债反转： 鲍威尔讲话后，美股、美元和美债出现了大幅反转，最终市场感受是美联储虽然降息 50 个基点，但似乎也是 25 个基点。
降息 “被充分消化”： 美联储的降息似乎已经被充分 price in，换言之，美联储似乎做了一次假的降息。
四、经济预测和点阵图暗示未来降息道路充满不确定性
美联储下调了今年的经济和通胀预测，并上修了失业率的预测，这成为降息的关键依据。
点阵图显示： 今年年内降息应该仍有 2 次，明年大约会有 4 次降息。
经济和通胀预测： 从中期来看仍然高于传统潜在水平，似乎表明未来的降息道路仍然存在很大的不确定性。
五、美债利率走势反映市场对未来降息的谨慎预期
美债利率的走势其实充分说明了这样的不确定性，如果本轮降息周期以 2 年为维度，利率到明年底大约降至 3.5% 的水平，那么 2 年美债利率如果显著高于 3.5%，就会在一定程度上显得较为鸡肋。
六、日元、黄金、人民币汇率走强，市场关注港股未来表现
日元汇率反转： 日元汇率在过去两个月一路高歌猛进，并在今晨逼近 140 的关口，市场认为日本央行按兵不动的概率仍然较大。
黄金价格迭创新高： 黄金价格迭创新高，增强了黄金作为一个独立资产类别存在的可能性。
人民币汇率升至年内高位： 人民币兑美元的汇率也在近期升至年内高位，在岸人民币汇率也击破 7.10 的关口。
港股表现值得期待： 作为人民币资产的代表品种，恒生指数表现值得期待，尤其是在 11 月至来年 1 月的季节性表现较为亮眼。
美联储 “加码” 降息，但市场反应却并不积极，反而出现了一波反转行情，反映了市场对未来降息步伐的谨慎预期。投资者需关注美联储未来政策走向，以及经济数据和市场情绪变化，谨慎操作，做好风险控制。
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