美元创50年最差表现，下半年跌跌不休？黄金能否借势一飞冲天
在经历了自尼克松时代以来最差的上半年表现后，美元在进入下半年之际面临多重逆风，可能会带来重要的投资启示。根据最新数据显示，截至 2025 年 6 月，美元兑全球同类货币下跌了 10.7%，创下了自 1973 年布雷顿森林体系崩溃以来的最糟糕上半年表现。
一、美元的现状与挑战
在其低点时，美元触及自 2022 年 2 月以来的最低水平。分析人士指出，美元面临的挑战主要源于政策的不确定性、不断膨胀的债务和赤字，以及美联储可能的降息。这些因素在投资者心中挥之不去，使他们不断寻求其他避险渠道。
B. Riley Wealth Management 的首席市场策略师 Art Hogan 表示：“美国正面临巨额赤字，而两党都不愿意采取措施阻止;在军事和贸易上都在疏远朋友，美元有着足够的潜在负面催化剂。一旦下行势头开始，就很难阻止。”
美元的下滑始于 2025 年 1 月中旬，虽然在 4 月中旬曾因市场对特朗普关税的乐观预期出现短暂反弹，但整体向下的引力依然占据主导地位。
二、美元下滑的影响
尽管美元的下滑对股市并非完全是负面消息，标普 500 指数公司超过 40% 的收入来自国际销售，较弱的美元有助于使美国出口更具竞争力。然而，美元的贬值恰逢 “美国例外论” 和 “美元霸权” 可能终结的讨论日益增多。美国的公共债务接近 30 万亿美元，2025 年的赤字预计将接近 2 万亿美元。
如果美元和美国国债等资产在全球舞台上失去显赫地位，可能会对股票等风险资产产生强烈影响。根据世界黄金协会的数据，全球央行正在加紧购买黄金，以此作为美国资产的替代品。黄金在 2025 年上半年的表现创下自 1979 年以来的最佳记录。
美国银行的研究分析师 Lawson Winder 指出：“我们认为，央行购买黄金是为了使储备多元化，减少对美元的依赖，并对冲通胀和经济不确定性。” 这一趋势预计将持续，尤其是在美国关税和财政赤字的不确定性背景下。
三、未来展望与投资策略
TS Lombard 对美元持空头态度，认为其是 “一个不断送礼的礼物”。该公司的宏观策略师 Daniel Von Ahlen 表示：“在大多数外汇指标上，美元仍被高估，负面因素遍布，为什么不期望美元变得被低估呢?”
美联储在下半年可能兑现降息预期，这将进一步对美元施加下行压力。然而，美联储放松政策的影响可能难以预测，考虑到在 2024 年最后一次降息时，美元和国债收益率曾急剧上升。
尽管如此，华尔街的部分分析师认为美元的下跌趋势可能会逆转。凯投宏观的亚太市场主管 Thomas Matthews 指出，近期股市的反弹表明市场对美国资产的信心正在恢复。富国银行的投资策略分析师 Jennifer Timmerman 也认为，与美元相关的担忧被夸大，美元仍然是全球贸易和金融的核心。
美国财政部长贝森特也表示，货币波动 “并非异乎寻常”。然而，美国国债收益率的上升则表明市场对美元和其他美国资产的担忧依然存在。
四、总结
美元在 2025 年上半年的表现令人堪忧，面临多重挑战的同时也带来了投资者的警觉。虽然美元的下滑对某些市场存在机会，但其未来走势仍充满不确定性。投资者需密切关注全球经济动态及政策变化，以制定相应的投资策略，抓住潜在的市场机会。
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